典丰投资 A股突发! 三大变数来袭

市场冲高回落，三大指数一度集体翻绿，创业板指盘中涨超1%。

盘面上，海南自贸概念局部强势，海南海药、海南瑞泽、海南发展涨停。锂电池板块走强，天际股份涨停。液冷服务器午后拉升，英维克、集泰股份涨停。半导体设备概念反复活跃，圣晖集成、亚翔集成2连板。有色·钨概念表现活跃，翔鹭钨业、章源钨业双双涨停。下跌方面，旅游酒店、商业航天等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指涨0.07%，深成指涨0.27%，创业板指涨0.41%。全市场近3900只个股下跌。今日上市的三只新股悉数大涨，新股N天溯、N锡华均触发二次临停。沪深两市成交额1.9万亿，较上一个交易日放量379亿。

微盘股杀跌！背后三大变数

今日市场延续反弹，午后冲高回落，最终三大指数小幅收涨。可见在增量资金不足的情况下，想要再度完成突破向上的难度依旧不低，短期或仍维持震荡行情。

热点方向看，锂电产业集体反弹，电解液、锂矿方向领涨。

消息面上，12月23日，中国有色金属工业协会锂业分会发布2025年11月锂行业运行情况。其中提到，2025年11月，碳酸锂期货价格逐步抬升，波动加剧。锂企业三季报业绩回升，市场对未来锂价预期乐观。

半导体设备延续强势，算力硬件方向同样反复活跃。

“缺货”和“涨价”是近期半导体产业链主要催化因素。具体看，缺货主要指存储芯片，一方面缺货带动存储芯片涨价，另一方面由于行业呈现高景气度，存储原厂扩产预期带动半导体设备板块走强。

不过市场分歧明显加剧，大消费方向陷入调整，影视、零售、旅游等细分跌幅居前，商业航天板块同样遭遇了明显的冲高回落。市场整体还是以震荡结构看待为宜，机构建议重点关注热门题材回调整理过程中的低吸机会。

此外要注意的是，微盘股继昨日尾盘跳水之后，今天再度迎来杀跌，北证50、中证1000、中证2000指数纷纷收跌，全市场上涨个股数量不足1500只。也就是说，风格还是集中在大盘股上面。

综合市场观点，微盘股杀跌或因为三大变数：

第一，每到年底或年初微盘股的表现总会在一段时间内不够理想，这可能与流动性结构有一定关系。第二，近期热度很高的商业航天板块盘中突然大跳水，影响市场做多情绪。第三，有报道指出，字节跳动计划斥资230亿美元大举投资人工智能，大额资本支出可能也在引导风格向大票集中，市场风格或因此再度被引向算力等大科技白马。

外资：2025年中国股市十大启示

在经历了4月以来的上涨后，外资对A股市场的未来走势越发积极。

高盛投资组合策略研究团队刘劲津(KingerLau)等分析师在其最新发布的研报中，系统复盘了2025年中国股市的十大核心趋势。

第一，慢牛或在酝酿中。A股和H股自2022年末的周期低点以来，已分别反弹30%和75%。预计“牛市行情将继续，但步伐会放缓”，并预测到2027年底中国股市将上涨38%，主要由2026年和2027年14%和12%的盈利增长驱动。

第二，贸易表现优于预期。高盛指出，尽管关税阴霾笼罩，但“中国出口同比增长了5.4%，人民币对美元升值了4%”。强劲的出口表现使高盛经济学家将其2025年中国GDP增长预测上调。

第三，AI重塑科技股投资逻辑。报告认为，尽管中国AI生态系统的估值已经重估，但估值与美国相比看起来并不昂贵。

第四，“出海”之路行稳致远。中国正从低成本制造商转变为向新兴市场销售高附加值产品，并开始向世界“出口服务、知识产权和文化”。报告构建的“中国出海领军者”投资组合今年迄今已上涨35%。

第五，消费分化：“新”消费领域表现突出。服务消费的表现普遍优于商品消费，娱乐、专业零售(如泡泡玛特)、休闲和包装食品(如宠物食品)等“新”消费行业表现强劲。

第六，“反内卷”点燃再通胀希望。“反内卷”自2024年7月政治局会议首次提出后，已上升至国家战略层面。“潜在的供给侧削减和行业整合，到2027年可能使‘内卷’行业的利润在利润率正常化后提升50%”，并到2028年将指数整体盈利提升5%。

第七，“十五五”规划重塑投资蓝图。高盛构建了“十五五”规划投资组合，其中包含50只中盘股。该组合在过去一年回报率高达68%。

第八，资金回流：中国市场“可投资性”增强。保险公司等机构投资者对权益资产的态度更趋积极；“国家队”持有的A股市值已超过6%。在海外，全球对冲基金已将对中国的净敞口从年初的6.8%提升至11月底的7.8%。

第九，分散化价值凸显。“个人投资者的资产配置远未达到其最优效率前沿”，权益资产仅占11%。报告相信“结构性的中国资本向权益资产的迁移可能已经开始”。

第十，风险犹存，但影响大不。关键风险因素“要么已被充分定价，要么在2025年有所消退”。建议投资者“保持投资，并在回调时积累头寸，以更好地从盈利周期的复苏和右尾期权中获利”。

A股短期有哪些预期差？

往后看，岁末年初，A股有哪些方向值得关注？

短期来看，中泰证券认为，消费、非银金融与科技板块存在较大预期差。展望明年，上半年最重要的行情仍在春节前，券商、科技等板块或出现结构性超预期。

首先，近期将宣布的美联储新主席提名大概率带来全球宽松预期。其次，相对于年底机构的保收益降仓位动作，年初机构再配置或将导致资金回流，有望改善市场流动性与成交活跃度，大盘整体或有较强上行动力。同时，由于今年春节较晚且之后紧接着两会，春节前市场对于消费、财政强刺激政策存在一定预期博弈空间，短期处于不可证伪阶段。

另外，中金复牌带来的券商整合预期以及宇树科技重大IPO上市等微观事件，可能在特定时间点对非银、科技等板块形成阶段性催化。当前市场已接近阶段性底部区间，是布局明年上半年、尤其是春节前这一关键行情窗口的较优时点。

从配置方向看，中泰证券认为，科技板块中的机器人、核电、商业航天，以及非银金融板块，仍有望成为春季行情的重要主线。相比之下，消费板块更多体现为阶段性、主题性的交易机会，可重点关注体育、文旅等服务型消费，以及医疗器械等受益于老龄化趋势的细分方向。

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